2025年年底比特币（BTC）价格徘徊在87,000-87,500美元区间，较年初高点回落明显，全年表现转为负值（约-6%至-7%）。与此同时，传统资产却强势上行：黄金全年涨幅高达65%-70%，屡创历史新高；S&P 500和Nasdaq分别上涨约14%-17%，屡刷纪录。这形成了鲜明对比——BTC不仅未能跟随股票的“风险资产”节奏上涨，反而与黄金的“避险资产”属性脱钩，相关性出现历史性断裂。
历史上
BTC与股票的相关性经历了显著演变。2014-2025年整体相关系数仅0.2，但2020年后迅速上升至0.5左右，2025年9月甚至高达0.92（与Nasdaq）。这反映了机构入场、ETF流入和“风险偏好”驱动，使BTC更像“杠杆科技股”。然而，进入2025年第四季度，这种正相关急剧下降至-0.24至-0.299，创年内新低。股票在假期行情中继续创高，BTC却陷入震荡下行，无法受益于股市反弹。
与黄金的相关性同样脱节早期BTC常被称“数字黄金”，2022-2024年两者高度同步（黄金涨67%，BTC涨近400%）。但2025年黄金在央行囤积、地缘紧张和美元弱势下暴涨70%，BTC却滞涨甚至回落。相关系数从早期正值转为低位或负值，黄金ETF持续流入，而BTC ETF年末出现净流出（超10亿美元）。彼得·希夫等批评者称此为BTC“缓慢死亡”，因为它既未跟随科技股上涨，也未体现避险属性。
驱动因素包括
- 宏观环境：美联储流动性注入（全年超1200亿美元）和降息预期利好股票与黄金，但BTC受税损卖盘、杠杆清算和假期低流动性拖累。
- 机构行为：养老基金、主权财富基金偏好传统黄金避险；BTC更多受零售和衍生品影响。
- 市场成熟：BTC正从“投机资产”向独立类别转型，但短期波动放大脱钩现象。
这一脱节并非永久
历史显示资产相关性随市场周期变动。2026年若监管改善、机构需求复苏，BTC或重拾与股票正相关，并向“数字黄金”叙事靠拢。
BTC与股票、黄金的相关性脱节是市场成熟的积极信号。它标志BTC不再简单复制传统资产，而是形成独特驱动（如ETF、主权储备）。短期滞涨系税损和流动性所致，非结构性衰退；长期看，机构主导下BTC独立性增强，将在2026年迎来反弹，目标110,000美元以上。这不仅是周期调整，更是BTC从边缘向主流资产转型的里程碑。